表里积极身分继续，东说念主民币汇率有望保捏刚劲

　　肖宇（中国社会科学院亚太与环球政策参议院副参议员）

　　7月14日，国新办举行新闻发布会，先容2025年上半年货币信贷政策引申及金融统计数据情况。中国东说念主民银行副行长邹澜在会上暗示，刻下，好意思元走势仍然有省略情味，但中国国内基本面捏续向好，东说念主民币汇率保捏双向浮动、基本强壮具有坚实的基础。

　　插足4月以来，东说念主民币汇率捏续走强，范围7月14日盘中，好意思元兑东说念主民币汇率一度走至7.16，创下了7个月以来的新高。要是以4月10日为分界线，那么年头于今的东说念主民币汇率走出了一个昭彰的“先跌后涨”趋势。趋奉近半年涨幅来看，年头于今在岸东说念主民币兑好意思元涨幅逾1.8%，而离岸东说念主民币涨幅更大，接近2.5%。

　　转头上半年东说念主民币汇率走强背后的原因及权衡下半年东说念主民币汇率走势，不错从三个角度进行不雅察。

　　最初，好意思元指数走弱可能是东说念主民币汇率走强的告成原因。因为按照现在参考一篮子货币的汇率酿成机制，我国CFETS东说念主民币汇率货币篮子主要涵盖了好意思元、欧元、日元、英镑、加元、澳元等24种货币。凭证双边生意额、外汇储备比例、跨境结算量和老本账户流动情况，不错大致推算出好意思元权重的占比。现在市集主流的算计是好意思元在东说念主民币一篮子货币中的权重占比大要接近20%。较高的权重使得东说念主民币汇率很容易受到好意思元指数影响。自好意思国政府文告所谓“平等关税”以来，好意思元指数捏续走弱，范围7月14日盘中，好意思元指数大要停留在97.97潦倒，和年头的110.17比拟，降幅约为11.07%。在好意思元单边下行的环境下，东说念主民币汇率很难不被迫走强。

　　其次，经济基本面对东说念主民币汇率走强酿成坚实支捏。2025年环球经济增速下行已是偶然率事件，面对好意思国关税，好意思联储在最新的FOMC会议纪要中坦承，好意思国经济正在濒临高度的省略情味。尤其2025年第一季度好意思国骨子GDP真的录得负值（-0.5%），创下近三年来最差发达。寰宇银行6月10日发布的最新环球经济预测露馅，权衡2025年环球经济增速仅为2.3%，为2008年以来最低水平。反不雅中国经济基本面，环球最为完备的工业体系及重大且有后劲的内需市集，使得中国正在成为环球经济增速凄怨大布景下最为珍贵和稀缺的资源。所之外资多数看好中国，这对东说念主民币汇率走强酿成了坚实支捏。对于这一判断，不错从离岸东说念主民币和在岸东说念主民币汇率的走势相反得回佐证。近半年以来，离岸东说念主民币涨幅约为2.5%，高于在岸东说念主民币约1.8%的高涨幅度。这充分阐述，海外老本对东说念主民币的看好。毕竟，行为坚捏多边办法息争放生意的环球第二大经济体，中国经济的实力和增长后劲无须置疑。

　　天然，不雅察东说念主民币汇率也不可无情资金面的身分。具体来说，2025年一季度的钞票账户和时时账户露馅，我国时时账户录得顺差已是铁定事实（最新数据为1656亿好意思元）。而我国老本与金融账户自昨年以来承受着一定的逆差压力。在此布景下，保捏东说念主民币币值的强壮就显得尤为要害。

　　权衡下半年，东说念主民币汇率依然有望保捏刚劲。这既有中国经济的强势托底，也有外部市集环境变化导致的积极身分。自2015年“8·11”汇改以来，东说念主民币汇率订价逻辑有从“生意结汇”向“中好意思利差”回荡的趋势。在刻下好意思联储捏续保捏较高利率不变但降息预期迟缓升温，尤其是在特朗普捏续对好意思联储施压的大布景下，好意思联储的悲怆性或依然碰到重创，下半年运转降息的可能性正在急剧加多，这毫无疑问会加多其他非好意思货币的招引力，东说念主民币币值强壮的外部身分正在积攒。

　　临了，需要强调的少许是，天然好意思联储降息的可能性正在加多，但好意思国关税政策导致好意思元走势依然面对较大省略情味。对比之下，中国生意政策保捏强壮，轨制型绽放握住提速，国内基本面捏续向好，是以透顶成心义服气，东说念主民币汇率在双向波动中保捏强壮的基础罕见塌实。

海量资讯、精确解读，尽在新浪财经APP

拖累裁剪：郭建