中金：保管周黑鸭缠绵价3.0港元 保管“跑赢行业”评级

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　　中金发布研报称，基本保管周黑鸭（01458）2025年和2026年利润预期。该行保捏缠绵价3.0港币，现时股价对应25/26年26.8/24.1倍P/E，缠绵价对应25/26年约32/29倍P/E，现价距缠绵价约20.5%的高潮空间，保管跑赢行业评级。2H25公司将优化新兴渠说念现实战略，以期捏续范围放量，将追思1H25新兴渠说念家具动销及销售数据，在家具和渠说念进行匹配优化及迭代，该行预测下半年范围有望进一步放量。

　　中金主要不雅点如下：

　　公司发布1H25盈利预报，利润同比增长55.2%-94.8%

　　公司发布1H25盈利预报：收入12-12.4亿元，利润（不包括未完成统计的分占联营公司溢利与耗损及关系所得税影响）为0.9-1.13亿元，一样口径下同比增长55.2%-94.8%。事迹预报略超商场预期，该行预测主要与公司用度限度优于预期（包括门店端及新兴渠说念用度投放限度均较好，公司醉心效果进步）。

　　收入端：该行预估1H25平均单店销售同比进步个位数

　　本年公司醉心门店质料的进步，上半年通过门店端东说念主货场的优化调遣，单店质料有较好归附。新兴渠说念方面，2024年团队计算搭建完成，2025年3月底公司卤料包家具插足山姆渠说念，况且亦插足胖东来、部分永辉调改店，但上半年收入孝顺的体量仍较少，该行预测公司会归并1H25新渠说念家具销售数据进行再次梳理，为2H25新渠说念的家具和渠说念投放战略优化作念准备。

　　利润端：该行预测毛利率同比上行，重叠精益处置优化销售用度率，玄虚提振盈利才能

　　鸭副家具资本处于相对低位，该行预估公司毛利率同比有改善。另外，该行预测1H25跟着门店质料进步，盈亏均衡线以下的耗损门店数目捏续减少，且1H25公司对新兴渠说念用度投放力度可控。1H24/2H24净利率辩认为2.6%/5.5%，若取1H25盈利预报中收入和利润的中间值预估净利率约为8.3%，盈利水平逐季改善。

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背负剪辑：史丽君