下半年还有5000亿好意思元将流入好意思股，主要来自散户

　　华尔街见闻

　　摩根大通以为，尽管对冲基金等机构投资者的增合手空间果决有限，且养老基金等仍在结构性卖出股票，但散户、风险平价基金和均衡型共同基金的潜在买盘力量纷乱，足以对消这些卖压。此外，若好意思元企稳，此前“罢买”好意思股的外洋资金可能进一步增添市集火力。瞻望下半年将有接近5000亿好意思元资金流入好意思股市集，足以鼓舞股市再高涨5%-10%。

　　摩根大通瞻望下半年将有接近5000亿好意思元资金流入好意思股市集，足以鼓舞股市再高涨5%-10%。这一预测的主要守旧力量来自散户投资者，而对冲基金和机构投资者的增量孝敬有限。

　　据追风往来台音尘，7月11日摩根大通发表研报指出，本年好意思股购买力的中枢引擎将是散户投资者，其合手续的资金插足瞻望将成为下半年市集的主要守旧。

　　摩根大通的预测模子线路，2025年全年，散户对股票基金的净买入总和瞻望为6300亿好意思元。摈弃现在，2025年上半年已累计流入约2700亿好意思元。这意味着，在本年剩下的技术里，还将有3600亿好意思元的资金来自散户投资者。

　　关于近期5月和6月散户买入势头削弱的景色，叙述以为无需过摊派忧。这主若是因为散户在3月和4月市集着落时大举抄底（包括买入杠杆ETF），跟着市集V型反弹，尤其是一些3倍杠杆的纳斯达克ETF价钱险些翻倍，散户进行赢利了结是当然动作。叙述因此以为，这仅仅阶段性的赢利回吐，而非投资动作的根蒂滚动，并瞻望散户将从7月起规复购买。

　　研报强调，尽管对冲基金等机构投资者的增合手空间果决有限，且养老基金等仍在结构性卖出股票，但散户、风险平价基金和均衡型共同基金的潜在买盘力量纷乱，足以对消这些卖压，并为市集提供上行动能。此外，若好意思元企稳，此前“罢买”好意思股的外洋资金可能回流，进一步增添市集火力。

　　机构增合手空间有限，外洋机构的结构性卖压

　　叙述领先分析了机构投资者的仓位情况，论断是大部分机构已处于高位运转状态，进一步大幅加仓的空间不大。同期外洋机构的结构性抛售一定过程上打压好意思股走势。

　　数据线路，不管是股票多空对冲基金，如故TMT行业（科技、媒体和电信）的对冲基金，其股票贝塔敞口在4月份就仍是规复平素水平，现在络续提高的空间很小。

　　相同，不管是解放裁量型宏不雅对冲基金，如故系统性宏不雅对冲基金（如CTA），在资历了4月份的亏蚀后，已于5月和6月马上回补空头并诞生多头头寸。

　　现在，它们在好意思国股市的仓位仍是处于高位，与客岁底的水平尽头。标普500和纳斯达克股指期货的仓位代理标的也已回升至或逾越了本年2月份的高点。

　　因此，摩根大通以为，这些宏不雅或股票多空对冲基金鄙人半年难以成为鼓舞市集上行的主要力量。独一的例外可能是股票量化基金，它们在5月和6月镌汰了股票贝塔，因此尚有加仓空间。

　　与此同期，摩根大通示意养老基金和保障公司这类机构是股票的永恒结构性卖家，它们倾向于将财富从股票转向固定收益。

　　2024年，它们净卖出了约4550亿好意思元的股票。摩根大通瞻望，2025年它们将络续净卖出约3600亿好意思元，与往日十年的平均水平基本一致。

　　潜在的买入“后备军”

　　研报强调，风险平价基金、均衡型共同基金和外洋投资者资金被以为是下半年潜在的买入力量：

风险平价基金： 叙述估算，这类基金的股票贝塔已从4月初的0.35降至现在的0.2。如果其仓位转头至2015年以来的平均水平（约0.33），则意味着在2025年剩余技术里将有约450亿好意思元的净买入。

好意思国均衡型共同基金：这类基金的股票贝塔现在为0.52，也低于4月初的0.56。若其贝塔向永恒平均水平0.6转头，将可能在2025年下半年带来约5600亿好意思元的净购买。

　　此外，番邦投资者可能也将再行入场。番邦实体投资者，包括非好意思国散户投资者，自2月以来已纠合5个月对好意思股收受“买家歇工”计谋。

　　摩根大通以为这种“胁制”好意思股的动作不成合手续，因为投资者无法遁入标普500或科技七巨头这一众人股市最大且最遑急的增长板块。

　　如果好意思元企稳，番邦实体投资者规复购买好意思股，这可能在2025年下半年为好意思股带来500亿至1000亿好意思元的买入资金流。

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